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2017-2-28 17:34

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  作者:格隆汇·谷闷恒

  去过香港的人应该都知道香港有遍地开花的珠宝门店。几年前,我带着家人去香港买黄金首饰,香港的珠宝门店,熙熙攘攘,跟节假日里尖沙咀的街道一样,抢金的内地旅客一排排围堵在首饰柜台外侧,别说试戴了,仔细看一下都得垫着脚。

  香港珠宝商的发展,早于大陆,款式新颖,再配合上TVB明星的广告和港币的价格优势,在大陆的消费者中很走俏,很长一段时间,香港珠宝店都是大陆游客的必去景点之一。

  六福珠宝是香港珠宝商中最有名号的几家之一,历史可以追溯到1950年。50年代时,现任六福集团董事会主席黄伟常先生的父亲,在九龙广东道玉器市场里租了半边铺子,开了一家名为“生记祥玉器”的翡翠店。黄先生的父亲一生兢兢业业经营这家店,他一生挚爱翡翠,直到去世前半年,还打磨了一屋子的翡翠半成品。

  黄先生之后继承了父亲的衣钵,并将这样一家小小的翡翠店发展成了现在一家国际珠宝商。黄伟常的儿女黄兰诗和黄浩龙自幼便跟着父亲与珠宝打交道,跟着六福珠宝一起成长。学成之后的两兄妹继承父业,六福集团也越发地时尚起来了。

  黄伟常与女儿和儿子的合影

  当然,很多人对香港珠宝的映像还停留在80,90年代的珠光宝气中,总觉得它是中年妇女买黄金的圣地,这的确是个很难打破的看法。六福集团被广大消费者称赞的是他的设计有“女性之美”,所以,六福的作品无不遵循这个主旨,它连续19年赞助了香港小姐选举,对美的追求可见一斑。

  企业的发展和人的发展总会经历相似的道路,无一不是波动曲折的。当过去几年,黄金炒了一波后,大家冷静了下来。世界变化的太多,人民币开始贬值,香港物价相对的变高,大家渐渐地也不乐意去香港旅游了,香港由此进入了零售业的冬季,六福集团这家香港老牌珠宝商,跟在港很多企业一样,面临考验。

  一、萧瑟环境里的老牌珠宝商

  从2014年开始,香港就被零售业的寒冬笼罩着,“萧条”景象一直延续至今,各大零售公司都面临着营收大跌、股价大跌的严峻形势。

  访港旅客数量骤减,众多耳熟能详的品牌退租,多家零售公司削减门店数量。在众多境外旅游目的地中,越来越多的中国旅客转向了日韩,欧美。港澳的大陆入境旅客数量已经连续多月,出现负增长。加之港币对人民币的价格优势越来越小,香港零售业的前景也越发扑朔迷离。

  据香港ZF统计处历年的数据统计显示,香港零售业总销货价值指数从11年至今持续波动式下降。

  数据来源:香港统计处

  在零售商品总额中领跑下跌是珠宝首饰、钟表及名贵礼物。从14年零售业的冬天到来之际起,珠宝首饰、钟表类的名贵礼物的销货价值就在持续下跌。截至目前,香港珠宝首饰类的零售指数共跌了19个点。

  数据来源:香港统计处

  在这样萧瑟的零售环境下,六福集团的股价从15年初的27港币跌至16年初的12港币左右。但是令人欣喜的是从16年年初开始,六福集团的股价开始回升,截至到近期,股价回到了22.75港币,这一年,竟然奇迹般的上涨了80%以上。

  数据来源:Wind

  即便是在如此萧瑟的大环境中,六福集团还是保持着强劲的股价增长。这在行业低谷期,能取得这样的成绩,那一定是公司从管理上,有新的策略和想法,六福集团近年来的转型,正在证明着资本市场的判断。

  二、业绩回顾:止损苗头初现

  2016年11月份,六福集团发布了最新一期中报,基本财务数据如下:

  营收:54.7亿港币,同比减少21.5%。

  毛利:15.3亿港币,同比减少3%。

  净利:4.3亿港币,同比减少6.4%。

  毛利率:28%,同比提高5.3%。

  净利率:7.9%,同比提高1.2%。

  你可能诧异于集团营收的跌幅,但是跟同行业其它公司相比,六福集团的跌幅还是在“可以承受”的范围之内,并且跌幅小于预期。

  迫于大行业的萧条压力,六福集团的营收和净利同比去年还是下跌,但跌幅已经放缓。从上图中可以见得六福集团在2017上半财年,竟然实现了毛利率5.3%的增长。

  同期周大福(1929.HK)营收跌了23.5%,净利润下跌了18.8%。同期周生生(0116.HK)营收跌了15.6%,净利润跌幅高达50%。

  就同店销售额而言,六福自9月开始,同店销售额的跌速开始放缓,随着公司大陆业务比重持续提高至50%以上,以及珠宝首饰产品的销售量提升,集团的同店销售额在第三季度跌幅,由第二季度的37%收窄至10%,内地市场第三季度同店销售额,在本财年,首见5%的增长。

  无论是从营业利润率看,还是从净利润率看,在三家老牌的香港珠宝零售商中,六福集团的数据都是最优的。

  虽然迫于大的零售环境压力,香港几家老牌珠宝店的营业状况都有受损,从2014年到2016年,三家珠宝零售商都面临着系统性的风险,但是六福集团在压力中,营业利润率和净利率都稳定在了第一的位置。

  2016年中期,六福集团销售净利润率为7.91%,周大福为5.86%,周生生为4.64%。

  2016年上半年,六福集团的营业利润率和销售利润率都出现了大幅度回升,稳居首位。

  三、 恰逢其时的业务转型

  管理层的转型政策,让六福集团得以在零售寒冬中保持毛利率5个点的增长。

  1. 珠宝镶嵌类产品销售占比增高

  2017财年中报显示,在零售业务中,六福集团在中国内地市场中,珠宝类饰品的收入占比為31%,黄金类饰品占69%;在港澳及海外市场中,珠宝类饰品的收入占比為41%,黄金类饰品占59%。可见两个市场的销售量仍以黄金类饰品为主,但是珠宝类饰品的占比,同比提高了。

  资料来源:六福集团FY2017中期业绩报

  珠宝类饰品销售占比提升的好处之一是:珠宝类饰品毛利率高于黄金类饰品。从下图可见,六福集团珠宝类饰品的毛利率维持在33%~38%左右,远远高于黄金类饰品12~19%的毛利率。

  

  注:虚线为下半财年,实线为上半财年;

  1. 扩展内地三四线市场

  据六福集团2017财年中报显示,集团上半年中国大陆盈利所占比重提升了12.8个百分点,目前大陆占集团总盈利的54.6%。

  六福集团主席兼行政总裁黄伟常表示,两年前,集团目标於3年内将中国分部溢利占比提升至超过50%。而至2016上半年,该部分溢利占比已达54.6%,提早完成目标。

  今年上半年集团净开店27间,中国内地占24间,集中在二、三线城市,集团全年目标净开店50间。六福集团面临着广阔的内地市场,中国业务溢利占比仍有上升空间,续拓展分店网络是六福集团现阶段的重要目标。

  随着六福集大力向大陆地拓展以及大陆业务比重的提升,赴港旅游人数减少、香港零售状况恶化等系统性风险对于六福的影响都在降低。

  2. 金价初步回升

  

  黄金价格走势图

  从上图可见,金价已从16年末的底部开始反弹,金价初步回暖,配置相关股票的逻辑更加鲜明。

  2016年11月野村给出了黄金股配置的逻辑,具体如下:

  美国12月加息落地,短期内加息概率较小;

  全球恐袭次数增多,黄金避险需求提升;

  黄金需求端有季节性的改善,中国和印度是世界上黄金消费量最大的两个国家,受中国春节以及印度传统婚礼季的影响,我们预计一季度的黄金需求会出现改善。

  因此,市场配置黄金的情绪有些回暖,金价出现了回升苗头,这一现象对香港的珠宝店都十分有利,金价提升,跟金价挂钩的黄金饰品的毛利率也会有所提升。六福集团中报数据显示集团毛利率同比提升5个点,也是这一逻辑。

  三、估值对比:

  从P/E,企业价值/EBITDA,P/B等指标看,六福的估值处于几家香港主要的珠宝企业的中位。六福集团的静态市盈率在14倍,周大福在26倍,周生生在13倍。六福集团的EV/EBITDA约为10倍,周生生在9.5倍,周大福在15.5倍。总体而言,六福集团的估值较低。

  在三家公司中六福集团的EPS常年维持在第一的高位。2017财年中报显示六福集团EPS为0.65港币,同期周大福为0.11,周生生为0.48.

  从现金持有量来看,六福持净现金15亿港币,而周大福和周生生都是负的现金。这点优势很大。

  就派息率而言,六福集团派息十分慷慨,集团2017财年中期仍派息55港仙,派息率提高至75.3%,同期周大福派息为21港仙,同比减少58%。

  结语

  即便在香港零售行业面临萧条寒冬的今天,六福集团转型之路加上国内布局,仍然光芒不减,估值便宜且派息慷慨,这都是投资人最喜欢的特质。集团稳步向庞大的内陆市场扩张,高毛利率的珠宝类饰品销售额节节攀升,金价初现回暖苗头,这些因素让六福集团在香港这个迷雾般的消费冬天中,性感了起来。

  六福珠宝,拥有老牌企业的坚韧性,和新型管理思维的时尚感,十分值得学习。中国历来鲜见世界级的珠宝品牌,原因不在于缺乏门店数量,或是输于营销力度,最根本的原因还是在于缺乏专注的设计,而这是才是珠宝饰品的灵魂。

  在国内,六福集团这家成立了25年的珠宝商绝对算得上老牌,但是跟诸如卡地亚这样的百年珠宝品牌相比,它还有很长的路要走。黄老先生对珠宝的热爱流淌在了黄伟常先生身上,黄兰诗女士和黄浩龙先生自小又跟珠宝产生了千丝万缕的联系,六福集团目前秉持着彰显女性之美的信念专注于产品设计,具备了代代相传的浓厚底蕴,但又不乏审时度势、与时俱进的精神,希望有一天,六福珠宝能跃上浪潮,在世界遍地开花,努力打造成为可以媲美世界品牌的中国自己的珠宝品牌。

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稿源: 百度新闻源  2017-2-28 17:34     编辑: 赵经理
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韩国人要跟中国抢火炕的发明权?_壹读君
2017-2-28 15:42

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  距离传统佳节春节还有不到几天的时间,一家上市公司发生了一件有趣的事情。

  1月23日晚间,双塔食品(002481,SZ)发布的一则简短公告显示,公司控股股东招远君兴农业发展中心(以下简称君兴农业)倡议双塔食品及其全资子公司、分公司、孙公司,控股子公司及控股股东一致行动人的全体员工,积极买入双塔食品股票。控股股东承诺:

  亏损归控股股东,收益归员工。

  每日经济新闻(微信号:nbdnews)记者注意到,近两年,在股指回调的背景之下,在A股市场类似双塔食品这样的“兜底式”增持可谓频频出现。

控股股东“兜底”

  根据双塔食品1月23日晚间公告,1月23日,公司收到控股股东君兴农业提交的《向公司全体员工发出增持股票的倡议书》。该倡议书显示,基于对双塔食品未来持续发展的信心,控股股东君兴农业倡议:双塔食品及其全资子公司、分公司、孙公司,控股子公司及控股股东一致行动人的全体员工积极买入双塔食品股票。

  同时,控股股东君兴农业承诺:

  凡在2017年1月23日~2017年2月10日期间购买公司股票的全体员工,通过二级市场买入双塔食品股票,连续持有6个月以上并且在职,若因增持公司股票产生亏损,由控股股东君兴农业予以补偿;收益则归员工个人所有。

  亏损归控股股东,收益归员工——这对于公司的所有员工来说,君兴农业的该份倡议书无疑向公司员工派发了一个大大的“红包”。不过,由于君兴农业承诺的增持期限包括春节股市休市期,因此留给公司员工的增持时间并不多。

▲图片来源:视觉中国

  根据中国证监会《关于2017年部分节假日放假和休市安排的通知》,1月27日(星期五)至2月2日(星期四)A股休市,2月3日(星期五)起照常开市。1月22日(星期日)、2月4日(星期六)为周末休市。以此来计算,公司员工的增持时间还有1月24日~26日、2月3日以及2月6日~10日共9个交易日。

  对于君兴农业提出如上倡议的原因,每日经济新闻(微信号:nbdnews)记者于1月23日下午多次致电上市公司,但是公司电话并没有人接听,只有公司电话办理信箱可以留言。

  此外,值得注意的是,公司公告显示,此次倡议是由公司控股股东君兴农业发起的,并非董事会决议,广大投资者需注意投资风险。

君兴农业早有“兜底”先例

  有意思的是,在双塔食品公司历史上,上述“兜底”承诺并非首次发生。早在2016年1月29日时,君兴农业就向公司提交了《向公司全体员工发出增持公司股票的倡议书》。根据倡议书内容,君兴农业倡议双塔食品及其全资子公司、分公司、孙公司,控股子公司及控股股东一致行动人的全体员工积极买入双塔食品股票,凡2016年1月29日~2月29日期间,通过二级市场买入双塔食品股票,连续持有12个月以上并且在职的全体员工,若因增持公司股票产生亏损,由君兴农业予以补偿;收益归员工个人所有。

  每日经济新闻(微信号:nbdnews)记者注意到,2016年1月29日~2月29日期间,公司股票的最低价为6.67元,最高价为9.16元。截至2017年1月23日收盘,以6.67元计算,公司股价上涨25.64%;以9.16元计算,公司股价下跌8.52%。

▲双塔食品近期股价走势(数据来源:新浪财经)

此前董事长曾增持

  此外,每日经济新闻(微信号:nbdnews)记者还注意到,就在上个月,双塔食品董事长杨君敏就曾率先增持公司的股票,这一举动在当时还引起了公司股价的异动。

  2016年12月8日,双塔食品发布公告称,杨君敏于2016年12月6日通过竞价交易的方式,以8.058元的均价增持公司股份1158万股,增持金额为9330.87万元。同时杨君敏还承诺,自2016年12月6日起6个月,通过深圳证券交易所交易系统允许的方式增持不低于3亿元公司股票。

  该公告发布后,公司股价于2016年12月8日、2016年12月9日、2016年12月12日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%,为此,公司于2016年12月13日发布异动公告,对相关事项进行核查说明。

  值得一提的是,面对公司股价的大涨,机构投资者的选择是逢高出货。2016年12月8日,双塔食品股票因涨幅偏离值达7%登上龙虎榜,龙虎榜数据显示,当天卖出金额最大的前4名均为机构席位,4家机构分别卖出2062.92万元、1058.58万元、941.59万元和716.15万元。2016年12月12日,公司股票因连续三个交易日内涨幅偏离值累计达20%再度上榜,数据显示,3家机构在连续三个交易日内共卖出公司股票7347.12万元、2896.46万元和2526.81万元。

大股东“兜底”增持效果盘点

  近两年,在股指回调的背景之下,A股“兜底式”增持可谓频频出现。据每日经济新闻(微信号:nbdnews)记者粗略统计,2015年曾推出“兜底式”增持的有全通教育、暴风集团、腾邦国际、奋达科技、金贵银业、科陆电子、美锦能源、皇氏集团、中利科技等;2016年度,有东方海洋、旷达科技、中珠控股等公司。

  从实际情况来看,这种“兜底”式增持带来的效果各不相同,与市场大环境、公司个体情况息息相关。出现兜底式增持的部分个股在短期内确实出现了一定的反弹。但倘若市场整体下行,其股价也很难摆脱下跌的命运。倘若彼时确实有员工进行了增持,此后也有可能遭遇浮亏。

  以全通教育为例。2015年7月20日,全通教育公告称,鼓励员工增持公司股票维护证券市场稳定。如公司员工在2015年7月20日~7月24日,从二级市场增持全通教育股票,并连续持有6个月以上的,上市公司控股股东、董事长陈炽昌将以其个人资金,对上述在职员工因在前述时间期间增持全通教育股票并在特定期间内减持造成的损失作出托底保证。

  在消息出炉当日,全通教育股价涨停,报36.86元,并在次日再度涨停。2015年7月20日~7月24日,公司股价累计上涨24.36%。但这轮上涨只是昙花一现。此后近30个交易日里,全通教育股价下挫接近50%。距增持区间6个月之后,全通教育股价跌破30元(前复权)。

  每经编辑 李净翰

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稿源: 百度新闻源  2017-2-28 15:42     编辑: 赵经理
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编辑: 黄叙浩